OutlierVentures：RWA代币化超越炒作

Bitget新闻:在区块链上存储现实世界资产的数字副本（代币）有可能从根本上改变与日常资产相关的利益和所有权。随着金融行业越来越多地探索，我们相信随着区块链技术在未来十年在社会中传播，RWA代币化将对每个行业产生影响。

一、摘要

两种趋势的故事

代币化是两种趋势的故事，发生在现实世界资产（RWA）的两个维度上，即 RWA 的数字化和金融化。(i) 数字化是将实物资产转变为数字格式，然后进一步改进这些资产在数字数据库中的表示和使用方式。（二）金融化是通过现金流和投资机会的再造，将实物资产转变为金融工具的趋势。

这两种结构性趋势现在都因基于区块链的代币化而加速，正在重塑 RWA。(i) 数字化是由区块链将实物资产转换为数字资产的能力驱动的，而 (ii) 金融化则利用代币可编程性来实现创新的金融工程。本文框架旨在揭开代币化及其对 RWA 数字化和金融化的影响。我们的目标是让创始人和投资者更深入地了解 RWA 代币化的全部潜力。

时机已成熟

今天对现实世界资产代币化 (RWA) 的兴奋与 2019-2020 年最初的热潮截然不同。我们认为与之前的周期存在三个关键区别。

首先，当前形势的特点是银行、对冲基金和资产管理公司等金融参与者的参与增加，这与散户投资者最兴奋的上一个周期不同。如今，这些机构带来了大量的资产池和深厚的专业知识，加速了金融资产代币化的采用。

其次，区块链的技术进步提高了可扩展性、安全性和互操作性，并辅以改进的开发工具和标准。主要金融机构目前正在试点代币化项目，这证明了他们对 RWA 代币化的创新和可能性的承诺和兴奋。

最后，监管环境正在有利于现实世界资产（RWA）的代币化，数字资产监管的重大进步为机构参与提供了坚实的框架。一个典型的例子是英国的《Electronic Trade Documents Act》，它与 RWA 代币化的区块链应用程序无缝对接。此外，央行数字货币（CBDC）和稳定币等转账机制的出现填补了之前存在的空白，实现了链上交易结算。渐进式监管、技术进步和更好的转账机制的协同作用有望为 RWA 代币化的未来采用带来希望。

未被认识到的潜力

我们认为，代币化资产的潜在市场总规模（ TAM） 在之前的估计中被低估，到 2030 年将达到 20 万亿美元。之前预计 20230 年代币化的潜在市场总规模 (TAM) 将在 10-15 万亿美元之间。我们认为这是一个低估，并预计真正的潜力要大得多。虽然这些估计所使用的方法似乎合理，但它并不完整。

它没有考虑代币化后资产价值的潜在增长。价值的升值是围绕代币化 RWA 创建市场的结果。拥有市场有助于发现先前非流动资产的价格。我们相信这将导致资产价值增加，因为它更容易落入最欣赏该资产的人手中。

该方法中的另一个疏忽是低估了代币化隔离不同资产元素的能力。例如，标记化可以将碳证书与一块林地分开。通过这样做，可以为这些元素创建独立的流动市场，从而进一步发现价格并促进资产特定部分的升值。

二、框架简述

RWA 的代币化引发了两种不同的趋势，使得净收益难以评估。这些趋势是结构性的，并且在过去十年中一直在显现。RWA 的代币化是这两个趋势下一阶段的驱动力：

代币化示例——库存、供应链资产、金融产品……

代币化示例——数据、知识产权、游戏内资产……

随着 RWA 的代币化推动资产的金融化和数字化，我们预计随着时间的推移，更多的资产将转变为无形的金融资产。

三、好处

我们相信，通过利用区块链技术的特性，代币化可以带来三个主要好处：

1、效率– 通过提高资产的透明度、可追溯性等来改进现有流程和运营：挑战——联盟的形成；示例——库存管理、贸易融资、医疗记录、供应链资产……

2、流动性——允许资产以透明和结构化的方式改变所有权，并围绕资产创建市场。挑战——流动性分裂；示例– 风险投资、美术、收藏品、音乐、零售地产、碳信用额……

3、所有权去中心化——允许以透明和结构化的方式分配资产所有权。挑战——所有权监管；示例– 去中心化物理基础设施 (DePIN)、物联网、机器即服务……

我们相信这一次确实有所不同。在最初的炒作近五年之后，RWA 的代币化看起来已经不同了。我们确定了三个关键原因，让我们相信这次情况有所不同。

五、为什么金融资产受到如此大的关注？

金融业目前处于基于区块链的资产代币化的前沿。代币化预计将彻底改变股票、债券和房地产等金融资产的数字表示和交易方式。正在探索金融领域区块链集成和代币化的强大用例。

我们认为代币化 RWA 叙事如此关注金融市场有四个主要原因：

六、为什么我们有信心RWA代币化的采用会继续？

我们相信代币化将在未来几年继续主导市场。除了高度契合之外，我们还看到金融市场的其他趋势将在未来几年加速 RWA 代币化的采用：

七、我们兴奋什么？

人们普遍认为，支持 RWA 代币化的技术堆栈中有三个不同的层。

我们看到基础设施和应用程序取得了令人兴奋的发展。

1 基础设施

在我们为 RWA 代币化最终游戏做好准备之前，基础设施还有很长的路要走。尽管如此，短期内还是存在一些有趣的机会，特别是在金融资产的代币化方面。

在过去的五年里，我们看到了技术方面的显著进步，以促进代币化。我们已经看到了 L1 扩展、钱包、代币标准（ERC20、ERC721、ERC3643、ERC2222 等）……通用代币化基础设施正在日趋成熟。随着代币化用例变得越来越复杂，我们预计创新和创始人的注意力将从通用目的转向特定于用例的代币化基础设施。

我们继续看到代币化需求方面的瓶颈。尽管有很多机会对资产类别进行代币化和细分，但我们看到许多垂直行业都在努力围绕这些代币化资产建立一个流动性市场，即使是对于已经拥有流动性市场的资产也是如此。我们认为，创始人现在的机会在于为现有买家建设基础设施。

下面是一些让我们兴奋的：

我们认为，随着区块链正在从单一的通用分类式账本转向模块化和垂直或应用程序特定的构建，我们正在走向多链现实。在金融服务领域尤其如此，我们目前看到在许可和非许可区块链上推出代币。

2 应用

我们根据应用程序的优点而不是根据其最终市场对应用程序进行分类。下面快速回顾一下不同的优点和一些应用示例。

代币化可以释放在同一价值链上运营的利益相关者之间的利益，但不一定在经济激励上保持一致。

尽管很困难，但我们相信通过 RWA 代币化创建一个流动性市场可以释放目前难以交易的资产中嵌入的金融价值。

对于令我们兴奋的用例，我们在 1) 可交易性和 2) 分离方面进一步分解流动性。

——代币化有潜力为以前的“场外交易”（OTC）资产创造一个市场。

——代币化有潜力通过分离资产的一部分并将其放在链上来创建新资产。然后可以围绕这些新创建的资产创建流动市场。

房地产权示例——数字化房地产权与整体房地产权的分离。然后，这些权利被用来定义基于增强现实的元宇宙中的资产所有权，并且可以公开交易。（参见Darabase）。

通过围绕房地产权创建一个流动性市场，Darabase 预计全球房地产权价值将上涨 2%。价格上涨源于数字房地产权的未充分利用，因为它们不可交易，因此未得到充分利用。

其他例子包括知识产权、商标等市场

随着代币化在各个行业的扩散，我们预计会看到更多这种资产权利的分离。

所有权去中心化是最符合 web3 叙事的好处。我们认为收益的变化取决于我们处理的是金融资产所有权还是实物资产所有权。

1、金融资产所有权

金融资产的应用围绕资本形成和获取资本的能力

2、实物资产所有权

代币化围绕资本密集型行业重组资本形成。传统上，由于初始投资要求较高，资本密集型产业难以进入。通过实物资产所有权的去中心化，可以降低进入这些行业的壁垒并减少其现有商业模式的挑战，从而提高效率。

3、我们如何看待采用？

有许多变化的部分，但我们认为采用代币化资产有两个先决条件。

——这一新资产类别的监管框架至关重要。如果没有监管，不仅代币持有者无法合规，而且无法执行与代币相关的嵌入条款和条件。

——虽然部分与监管相关，但买家需要对代币化产品有明确的需求。我们正处于基础设施建设超过需求的阶段。我们需要对这些服务的需求开始回升。

八、实物资产的金融化

我们认为，另一个重要趋势将打开新的市场和资产类别，即实物资产的金融化。

近年来，在科技和教育进步的推动下，实物资产金融化趋势明显。金融化意味着金融市场、工具和动机对更广泛的经济中实物资产的管理和利用的影响越来越大。这一趋势扩大了流动性和投资机会，特别是在实物资产领域，传统上，财务回报和现金流在价值主张中发挥的作用较小。

我们相信，代币化将通过释放这些资产的效率、流动性和所有权的去中心化，在这些资产的下一阶段金融化中发挥关键作用。我们看到代币化为与这些实物资产相关的现金流带来了流动性和去中心化。虽然由于透明度和效率问题，以前很难将这些现金流与实物资产分开，但代币化提供了一种技术解决方案，使实物资产能够金融化。这一运动最终将使它们同时成为实物资产和金融资产，类似于房地产领域已经发生的情况。

九、挑战

除了与主要好处相关的具体挑战之外，RWA 代币化还面临着总体挑战。以下是一些关键挑战：